De verandering in de dynamiek in de aandeelhoudersvergadering (ava) van Arcadis was onmiskenbaar. Met een energieke presentatie en haar Amerikaanse “alles is mogelijk”-mentaliteit zou je de indruk krijgen dat Heather Polinsky een buitenstaander is die als nieuwe ceo was binnen gehengeld om de boel eens flink op te schudden. Niets is minder waar. Met dik 27 jaar bij Arcadis zal ze juist als echte insider een frisse wind door het concern moeten laten waaien.

Arcadis zou tekort worden gedaan door het als een ingedut clubje ingenieurs te betitelen. De onderneming was zelfs in het teleurstellende 2025 winstgevend, ondanks een lichte daling van de omzet. Maar zelfs in de betere jaren gingen de groei en financiële prestaties nooit door het dak, terwijl de strategische vergezichten een zonnige toekomst schetsten. Denk daarbij aan enorme kansen voor projecten in de energietransitie of om verouderde infrastructuur in vele landen op peil te brengen.

Resultaten in plaats van plannen
Na een teleurstellende organische omzetgroei van 4,5 procent in 2024, bleek die in 2025 zelfs licht te zijn gedaald. Ook de operationele winstmarge (EBITA/omzet) daalde van 11,5 naar 11,1 procent, waarmee de 12,5 procent doelstelling verder uit zicht kwam.

Polinsky wil de relatie met bestaande klanten verdiepen om zo een groter deel van hun beschikbare budget te winnen. Maar liefst 95 procent van de omzet komt van bestaande klanten. Haar verhaal is daarmee identiek aan dat van haar vertrokken voorganger. Wel zegt ze door te gaan met herstructureren en de onderneming te vereenvoudigen. Bovenal wil ze resultaten leveren in plaats van alleen maar plannen presenteren, door een prestatiegerichte en ondernemende cultuur te stimuleren.

Vertrekkend president-commissaris Michiel Lap, die op welwillende wijze de vergadering leidde, gaf desgevraagd aan dat de fundamentele problemen bij Arcadis vooral operationeel zijn, maar ook - in mindere mate - cultureel. Met andere woorden, de strategie is prima, maar plannen moeten efficiënt worden uitgevoerd.

Rond de zomer 2025 concludeerden de commissarissen dat een nieuwe ceo nodig was om de groei- en financiële doelstellingen te kunnen bereiken. Gezien de weinig gelukkige hand met overnames, zou de groei vooral organisch moeten worden bereikt, zo erkende Lap. Arcadis is nu voorzichtiger geworden bij het beoordelen van eventuele overnamekandidaten.

Canada-zeperd eenmalig
Boven op de teleurstellende ontwikkeling van de omzet en marges kwam vorig jaar een afboeking van 22 miljoen euro in Canada. Volgens Arcadis was geen sprake van bredere controleproblemen. Een zwakke vastgoedmarkt viel daar samen met de invoering van een nieuw ERP-systeem, waardoor problemen volgens het bedrijf pas laat aan de oppervlakte kwamen.

Juist die late signalering roept vragen op over de operationele beheersing. Arcadis kampte in het laatste decennium vaker met tegenvallers rond projectbeheersing en uitvoering, onder meer in Brazilië en Noord-Amerika. Voortaan moeten zulke kwesties sneller op holdingniveau worden aangepakt. De VEB vroeg of die centralere aansturing niet schuurt met de wens om de ondernemende cultuur binnen Arcadis te versterken. Cfo Simon Crowe zag dat probleem niet: volgens hem is die balanceeract goed te managen.

Bonussen zonder rendement
Met tegenvallende resultaten een fors gedaalde aandelenkoers zijn eventuele bestuurdersbonussen een heikele kwestie. Carla Mahieu had als voorzitter van de remuneratiecommissie de ondankbare (lees onmogelijke) taak uit te leggen waarom er sprake kon zijn van welke bonus dan ook. Immers, behalve dat de financiële doelstellingen niet waren gehaald en de aandelenkoers tientallen procenten was gedaald, waren de fundamentele problemen blijkbaar zo groot dat de vorige ceo naar huis was gestuurd.

Toch kwam de kortetermijnbonus-prestatie op 69 procent. De langetermijnbonus eindigde op 50 procent, dankzij een 150 procent score voor duurzaamheid, 0 procent voor aandeelhoudersrendement en 0 procent voor winst per aandeel. Wat de VEB betreft moest het remuneratiesysteem terug naar de tekentafel: geen bonus zonder lange-termijn economische waardecreatie.